Повышение ставки НБС: борьба с инфляцией — общая задача двух сторон

Решение Народного банка Сербии 12 ноября поднять ключевую ставку до 6% удивило экономистов, ожидавших паузы. Читать его как политический жест не стоит. Годовая инфляция в октябре достигла 4,4%, цены на энергоносители остаются высокими уже несколько месяцев, а банк предупреждает, что в следующем году инфляция может выйти за верхнюю границу целевого коридора. Действовать рано и скромно, на 25 базисных пунктов, дешевле, чем поздно и жестко.

Издержки сначала лягут на часть заемщиков

Издержки реальны, хотя распределены неравномерно. Домохозяйства и компании с плавающей ставкой по динарным кредитам заплатят немного больше; тех, у кого фиксированная ставка или кредит с привязкой к евро, это решение напрямую не затронет. НБС укрепил бы свою позицию, если бы в следующем докладе об инфляции ясно объяснил, какая часть давления приходится на импортную энергию, а какая — на внутренний спрос и зарплаты.

Не искать виноватых

Время решения провоцирует политическую ссору. Критики уходящего правительства говорят, что введенные им ограничения цен и наценок лишь отложили подорожание; его сторонники — что ограничения защитили бюджеты семей в трудный год. Оба утверждения заслуживают проверки, но арифметику не меняет ни одно из них. Инфляции безразлично, какой список победил 25 октября.

Что может сделать новое большинство

Денежная политика в одиночку с энергошоком не справится. Новому правительству вскоре придется предложить бюджет на 2027 год, возможно после периода временного финансирования, и решить, что делать со снижением акцизов на топливо и ценовыми ограничениями. Бюджет, честный в отношении стоимости энергии и без крупных необеспеченных обещаний, позволил бы НБС ограничиться одним повышением. Слишком мягкий бюджет потребует новых.

Центробанк и новое правительство будут сдавать один и тот же экзамен с разных сторон. Заемщикам и вкладчикам Сербии будет лучше, если обе стороны сочтут это общей задачей, а не соревнованием.